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Constantin halten
27.03.2002
ABN Amro
Die Analysten von ABN Amro bleiben auch nach Bekanntgabe der Ergebnisse des Geschäftsjahres 2001 bei ihrer Empfehlung, Aktien von Constantin Film (WKN 580080) zu halten.
Constantin habe für 2001 ein negatives EBIT von -16 Mio. EUR ausgewiesen, wobei -18 Mio. EUR auf eine einmalige Abwertung von Filmen auf Grund der neuen Bilanzierungsrichtlinien zurückzuführen seien. Der diesen Zahlen zugrunde liegende betriebliche Gewinn habe 2,1 Mio. EUR betragen, was am unteren Ende der vom Management im Herbst genannten Bandbreite von 2 bis 5 Mio. EUR liege. Dies sei allerdings keine Überraschung mehr gewesen, da die enttäuschenden Einspielergebnisse von "Bandits", dem für Constantin wichtigsten Film im 4. Quartal, bereits bekannt gewesen seien.
Für 2002 rechne Constantin mit einer leichten Umsatzsteigerung von 127 Mio. EUR im Jahr 2001 und mit einer EBIT-Marge von 2 bis 5%. Die Analysten seien bisher von einer Marge von 6% ausgegangen. Ihre neue Annahme betrage 4%, weshalb sie auch ihre Gewinnschätzung/Aktie vor Goodwill-Amortisationen für 2002 von 0,43 EUR auf 0,30 EUR und für 2003 von 0,46 EUR auf 0,39 EUR senkten. Berücksichtige man die starke Volatilität der Erträge, sei ein KGV zwischen 10 und 15 für eine etablierte Filmgesellschaft sicher eine faire Bewertung.
Die Aktie von Constantin habe kürzlich von einem guten Start des selbst produzierten Films "Resident Evil" profitiert, der am Eröffnungswochenende in den USA und in Deutschland als die Nummer 2 gestartet habe. Allerdings würden die Kino- und Videoerträge heuer durch die Druck- und Werbekosten belastet, sodass die höchste Marge bei den TV-Lizenzen zu erwarten sei, die erst 2004 anfielen.
Aus diesen Gründen bleiben die Analysten von ABN Amro bei ihrer Halteempfehlung für Aktien von Constantin Film.
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